（一）投资者准入

1.投资者适当性的要求

期权是相对复杂的金融工具，杠杆相对较大。建立投资者适当性制度的目的是为了保护中小投资者，对期权有认知能力与风险承受能力的投资者方可参与。

根据规定，符合下列条件的投资者方可在期货公司开通期权交易权限：

（一）开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

（二）具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；

（三）具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历；

（四）具有交易所认可的期权仿真交易行权经历；

（五）不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；

（六）交易所要求的其他条件。

对于一般单位客户，还需具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。此处所称一般单位客户是指除所列特殊单位客户和做市商以外的单位客户。

2.投资者适当性的免除

特殊法人投资者、做市商等具有专业的人员和较强的资金实力，对其豁免投资者适当性认定。同时，针对最近三年内具有交易所认可的期权真实交易成交记录的投资者重新开户时，也可对其免除适当性认定。

特殊法人投资者是指期货公司、证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户。

做市商客户是指经交易所认可，为市场提供双边报价等服务的机构。

（二）交易账户

期权交易与期货交易共用一个账户，使用相同的交易编码。参与白糖期权交易的投资者须先开通、拥有期货交易编码与账户。

会员期权交易使用与期货交易相同的专用结算账户和专用资金账户。

（三）交易时间

白糖期权的交易时间与白糖期货相同，每周一至周五上午9:00—11:30，下午13:30—15:00，以及交易所规定的其他时间。

（四）读懂T型报价

期权T型报价界面一般如下：

表3-1   白糖期权T型报价

T型报价行情界面第一栏横向为交易指标名称，中间纵向为行权价格序列，形状为T字，故称为T型报价。T型报价包含某一品种、某一到期月份、不同行权价格的所有看跌和看涨期权的行情信息，还包含买卖申报量、成交量、持仓量及波动率、风险指标等。

上表是一个以白糖期货为标的物的期权T型报价表，左侧为看涨期权，右侧为看跌期权，中间按照期权合约行权价由小至大顺序（也可以是逆序）纵向排列。上表数字部分第一行，左侧数据为行权价为4600元/吨的看涨期权行情信息，最新成交价为839元/吨，当前买一价为797元/吨，卖一价为881元/吨；右侧数据为行权价为4600元/吨的看跌期权行情信息，最新成交价为75元/吨，当前买一价为71元/吨，卖一价为79元/吨。

（五）合约挂牌与摘牌 

新月份白糖期权合约的挂牌时间为白糖期货合约挂盘交易的下一交易日，以白糖期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5个实值期权、1个平值期权和5个虚值期权。

例如，白糖期货SR801于2016年7月15日挂牌，当日结算价为5200元/吨，那么下一个交易日7月16日，以SR801为标的物的看涨（跌）期权挂牌合约为：平值期权合约SR801C（P）5200,5个实(虚)值期权合约SR801C（P）5100、 SR801C（P）5000、SR801C（P）4900、SR801C（P）4800、SR801C（P）4700,5个虚（实）值期权合约SR801C（P）5300、 SR801C（P）5400、SR801C（P）5500、SR801C（P）5600、SR801C（P）5700。

当白糖期货每日结算价发生变动，白糖期权实值或虚值期权合约少于规定数量时，交易所将增挂新的期权合约至规定数量。假设上例的SR801期货合约，7月16日的结算价升至5316元/吨，平值期权的行权价格升至5300元/吨，那么7月17日，看涨期权需要增挂的新虚值期权合约为SR801C5800；类似看涨期权挂牌合约，看跌期权需要增挂新实值期权合约为SR801P5800。

当期权合约到期后，即期权合约到期日的下一交易日，该月份期权合约全部摘牌。如上例中的合约，最后交易日为2017年11月24日，则以SR801为标的期权合约将于11月25日摘牌。需要注意的是，期权合约到期日早于期货，因此期权合约早于期货合约到期摘牌。

（六）交易指令

交易指令分为限价指令、市价指令、组合指令和交易所规定的其他指令。

1.限价指令

限价指令分为买入限价指令和卖出限价指令。下单时，如果投资者发出限价指令需指定一个价格，只有当市场价格低于或等于指定价格时，买入限价指令才可能成交，或当市场价格高于或等于指定价格时，卖出限价指令才可能成交。

限价指令当日有效。集合竞价期间的限价指令，未成交的开市后继续有效。期权的限价指令每次最大下单数量见交易所公告。例如，投资者于6月5日以限价指令买入5手白糖期权SR709C5000，价格指定为200元/吨，只有当市场价格低于或等于200元/吨时，投资者的买入指令才可能成交。

2.市价指令

市价指令仅在当时成交的时候有效，其未成交的市价指令自动撤销。集合竞价期间不接收市价指令；交易期间，市价指令先于限价指令执行。期权的市价指令每次最大下单数量见交易所公告。

例如，6月5日白糖期权SR709C5000的即时行情卖一价为200元/吨，卖量为5手，卖二价为201元/吨，卖量为10手。若投资者以市价指令买入20手SR709C5000，那么其中5手的成交价格为200元/吨，10手的成交价格为201元/吨，剩余未成交的5手自动撤单。需要注意的是，一些期权合约流动性低，挂单量少，市价指令过大时，价格容易“打穿”，因此，要慎用期权市价指令。

3.组合指令

郑商所提供了期权组合指令，包括跨式组合、宽跨式组合等指令，为套利交易提供便利。

投资者可根据自身情况，利用组合指令进行套利交易，降低投资风险，提高资金的使用效率。需要注意的是，集合竞价期间或行情出现单边无报价时，交易所不接受组合指令；组合指令须以有限制的限价指令方式下单，限制方式包括立即成交剩余指令自动撤销、立即全部成交否则自动撤销。