（一）期权概念

期权，也称选择权，是指买方支付给卖方费用后，拥有在未来规定时间按照事先约定的价格，买入或卖出一定数量资产（商品、指数或金融工具等）的权利。期权卖方收取费用后，负有相应卖出或买入的义务。

与期货相比，期权有更多的策略。如果把期货比作一把普通的“刀”，那么,期权就像一把多变的“瑞士军刀”，具有多样功能和策略，可以满足不同投资者的交易目的。

期权买方、卖方的权利和义务是不对等的，买方可以行使权利，也可以放弃权利，如果买方行使权利，卖方必须履行相应义务。

买方支付的费用称“权利金”，买、卖的约定价格称“行权价格”，买、卖的资产称“标的物”。 需要注意的是，期权类似于价格保险，买方可能会损失全部“保险金”。

白糖期权，即白糖期货期权，标的物为白糖期货合约，属于商品期权。

（二）看涨期权与看跌期权

买方支付权利金后，如果有权在将来某一时间按约定价格买入一定数量的资产，则称为看涨期权。买方预期未来资产价格上涨时使用看涨期权，以获得价格上涨的收益。

反之，买方支付权利金后，如果有权在将来某一时间按约定价格卖出一定数量的资产，则称为看跌期权。买方预期未来资产价格下跌时使用看跌期权，以获得价格下跌的收益。

白糖期权包括看涨期权和看跌期权。

（三）期权内在价值与时间价值

权利金包含两部分，分别是内在价值与时间价值。内在价值是期权立即行权可以获得的收益，时间价值为权利金与内在价值之差。时间价值相当于未来一段时间内标的物价格变化的“保险金”，距到期日时间越长，预期未来标的物价格波动越大，权利金越高。

权利金公式如下：

权利金=内在价值+时间价值

其中，看涨期权内在价值=标的物价格-行权价格（不低于0），看跌期权内在价值=行权价格-标的物价格（不低于0）。

时间价值=权利金-内在价值

例如，白糖期货合约结算价格为5200元/吨，行权价格为5000元/吨的看涨期权，权利金报价为300元/吨，则该看涨期权的内在价值为5200-5000=200（元/吨），时间价值为300-200=100（元/吨）。

（四）实值、平值和虚值期权

实值期权是有内在价值的期权，包括行权价低于标的物价格的看涨期权、行权价高于标的物价格的看跌期权。例如白糖期货价格为5200元/吨时，行权价为5000元/吨的看涨期权，或行权价为5400元/吨的看跌期权。

虚值期权则相反，包括行权价高于标的物价格的看涨期权、行权价低于标的物价格的看跌期权。例如，白糖期货价格为5200元/吨时，行权价为5000元/吨的看跌期权，或行权价为5400元/吨的看涨期权。

平值期权从理论上是行权价恰好等于标的物价格的期权，在实际交易中，由于行权价格并不连续，将离市场价最近的行权价的期权认定为平值。

虚值期权只有时间价值，没有内在价值，其权利金相对较为便宜。特别是深度虚值期权，权利金更低，但这并不意味着期权虚值程度越深越值得买入。相反，对于买入深度虚值期权更需谨慎，因为深度虚值期权转化为实值期权需要标的物价格很大的变化，可能性较小，即使价格向有利方向变动，深度虚值期权也可能最终没有价值。可能出现看对方向而没赚到钱的行情。

实值期权的优点在于如果投资者看对方向，权利金上涨的幅度高于平值期权、虚值期权，缺点是权利金成本相对较高，资金使用率较低，一旦方向看错，损失相对高于平值期权和虚值期权。

平值期权，介于二者之间，权利金比虚值期权高，但比实值期权要低。由于其时间价值相对虚值期权和实值期权都要高，其往往是期权卖方的最爱。

一般来说，投资者应根据交易成本、价格变动方向和幅度(波动程度)，选择合适的平值期权或虚值期权。

（五）期权价格影响因素

1.行权价格与标的价格

行权价格与标的物价格是影响期权价格的最主要因素。这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小。而且还影响时间价值的大小。一般而言，行权价格与标的物价格之间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。

2.标的物价格的波动性

标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。因为标的物价格波动性越大，则在期权到期前，看涨期权标的物价格涨至行权价格之上或看跌期权标的物价格跌至行权价格之下的可能性越大。

3.期权有效期

有效期是指期权剩余的时间，即期权成交日至期权到期日的时间。其他条件不变的情况下，有效期越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。

4.无风险利率

无风险利率尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。利率提高（下降），期权价格的机会成本提高（降低），资金从期权市场流向（出）价格已下降（上涨）的标的物市场，减少（增加）对期权交易的需求，进而期权价格下降（上涨）。